作为三国历史中最为闻名的女子，貂蝉的事迹却在史书中少之又少。鲁迅先生在所着的《小说旧闻钞》中说：有一本失传的《汉书通志》记载：曹操未得志时，先诱董卓，进貂蝉以惑其君。如此说来，竟是曹操把貂蝉献给董卓的，但是根据曹操的为人以及其后他对董卓的行为来看，这个说法是不可信的。
不过，现在较为流行的一种观点认为，历史上其实并无貂蝉其人，貂蝉的形象完全是后人虚构出来的，而且这种说法也得到了三国史和《三国演义》研究界多数学者的共识。因为在《三国志》、《后汉书》这样的史书当中并没有提到貂蝉的字眼，只有区区一句话还有些许貂蝉的影子，即布与卓侍婢私通，恐事发觉，心不自安。在《三国志魏书吕布张邈臧洪传》的全篇中连名姓都没有，只是称其为卓侍婢。也没有交代容貌、身家、来历等信息，更是没有交代与吕布、董卓之间的决裂有何关系。
长安兵变之后，这位绝世美女的下落也同样成为了一个谜团，让人捉摸不定，更多的人仍在关心着貂蝉其后的命运。不过可惜的是，作者罗贯中也没有把她的结局交代清楚就草草了事了。只是在第十九回下邳城曹操鏖兵，白门楼吕布殒命中，吕布将要败亡之前，貂蝉有过短暂的出场，劝诫吕布将军与妾作主，勿轻身自出。吕布放弃了陈宫的妙计，被擒身亡。
原本那个深明大义、侠肝义胆的貂蝉似乎随着连年的征战已经被磨去了原有的棱角，变得碌碌无为，儿女情长了。吕布死后，罗贯中没有再向读者介绍貂蝉此后何去何从，也许是被好色的曹操金屋藏娇，也许是同吕布一样被处死。罗贯中的这一疏忽竟成了一个让后人不解的千古谜案。
