中国9月官方制造业PMI 50.8，预期51.2，前值51.3。连续26个月位于荣枯线上方。中国9月官方综合PMI 54.1，前值 53.8。中国9月官方非制造业PMI 54.9，预期 54，前值 54.2。中国9月财新制造业PMI录得50.0，预期50.5，前值50.6。
对此华泰宏观李超团队点评称，综合中采、财新数据走势，外贸数据成为了最大的拖累因素，9月中采新出口订单指数和进口指数分别走弱1.4和0.6个百分点至48%和48.5%，降至年内低点，前期贸易提前对贸易数据的后续影响逐渐显现，目前贸易谈判局势仍不明朗，预计后期净出口走弱将对四季度GDP构成较大负向拖累。
近期可能临近央行定向降息窗口期，因此未来仍看好利率债下行。同时预计未来政策会继续加大对民营经济扶持力度，稳就业形势将成核心政策关注点。
如果外贸和就业数据未来面临较大下行压力，政策仍需通过基建补短板以对冲，预计未来规范地方政府债务措施将类比资管新规，适当会做柔性的处理，以解决地方政府资金来源问题。
以下是点评全文：
【9月PMI回落贸易压力是主因】
9月中采制造业PMI较前值回落0.5个百分点至50.8%，目前仍较为稳健，本月生产和新订单指数分别下降0.3和0.2个百分点至53%和52%相对稳定，综合指数回落较多主因原材料库存指数环比下降0.9个百分点至47.8%，在产成品库存与上月持平于47.4%的情况下，意味着企业目前被动去库存状况更加明显。
9月财新PMI回落0.6个百分点至50%，至16 个月新低，财新数据以中小企业和外贸企业为主，由于本月中采小企业数据仍在改善，我们认为综合中采、财新数据走势，外贸数据成为了最大的拖累因素，9月中采新出口订单指数和进口指数分别走弱1.4和0.6个百分点至48%和48.5%，降至年内低点，前期贸易提前对贸易数据的后续影响逐渐显现，目前贸易谈判局势仍不明朗，预计后期净出口走弱将对四季度GDP构成较大负向拖累。
9月中采制造业PMI从业人员指数回落1.1个百分点至48.3%，回落幅度较大，非制造业PMI从业人员指数回落1.1至49.3%，降至荣枯线下。就业压力开始显现，近期政策向民营企业倾斜主要目的就在于稳定就业，体现政策前瞻性，我们认为未来还需政策持续加强发力，预计全年5.5%失业率目标实现压力不大。
【工业数据及外贸形势趋弱，未来仍需基建补短板对冲】
预计未来工业数据缓慢回落，进出口数据或对四季度GDP构成最大负向拖累，符合我们此前的预判，我们坚持四季度GDP增速或回落至6.5%。9月底我国央行并未跟随美联储提高政策利率，我们此前一直提示今年我国货币政策由稳健中性转向稳健灵活适度，下半年可能还会有1-2次定向降准。我们认为，近期可能临近央行定向降息窗口期，因此未来仍看好利率债下行。同时预计未来政策会继续加大对民营经济扶持力度，稳就业形势将成核心政策关注点。
如果外贸和就业数据未来面临较大下行压力，政策仍需通过基建补短板以对冲，预计未来规范地方政府债务措施将类比资管新规，适当会做柔性的处理，以解决地方政府资金来源问题。
