根据央行数据，截至今年8月末，我国商业银行发行的结构性存款余额已经突破了十万亿大关。
数据显示，仅工、农、中、建、交、邮储六家大型银行发行的余额占比就高达32.5%。其余的股份行和有资质的城/农商行，共计占比67.5%。
一家大型农商行资管部总经理对记者表示，刚刚正式落地的理财细则，将堵死“无牌军”（没有相关资质的城/农商行）发行结构性存款之路。
结构性存款余额突破10万亿
在今年的8月末，被称为“保本理财接班者”的结构性存款，一路狂飙突破了十万亿余额大关，达到10.018万亿。其中，零售端结构性存款余额4.196万亿，占比41.89%；企业端结构性存款余额5.822万亿，占比58.11%。
而如果以发行主体计，几家国有大行是绝对的主体巨头，工、农、中、建、交、邮储六家占比高达32.5%。其余的股份行和有资质的城/农商行，共计占比67.5%。
纵观银行在售的结构性存款，从挂钩的标的来看，包括利率、汇率、信用、股票、黄金、和商品等等。但不管挂钩的衍生品是什么，其基本结构可以概括为“存款+期权”。此前华创债券分析师告诉记者，对于投资者来说，收益由存款所产生的固定收益（即基础收益），外加标的资产的投资报酬组成。
衍生品具体挂钩什么资产？
也就是说，除个别银行利用假分层固收类架构做成架结构性存款的做法，“真结构”一定是“存款+衍生品”形式。那么，十万亿的结构性存款，衍生品部分究竟挂钩了什么？
通过证券业协会的数据，我们可以间接感受一下银行作为资金融出方，在衍生品市场的交易情况。
券商中国记者查阅今年7月的证券业协会场外证券业务开展情况报告，从证券公司场外衍生品合约的交易对手情况入手分析，商业银行、私募基金、基金公司及其子公司是场外衍生品市场的主要买方机构。在7月新增期权交易中，商业银行占比最高，为61.14%；基金公司及其子公司占比次之，为17.58%。
而当月，场外期权业务新增的名义本金为381.78亿元，套入银行作为交易对手占比的61.14%，也就是说，银行作为买方资金认购了期权233.42亿元。
而关于期权合约的标的构成，又主要分为沪深300、中证500、上证50为主的股指，A股个股，黄金期现货，以及部分境外标的。
在此，直接引入一张图，这张图大概也可以说明，结构性存款主要挂钩的期权合约，究竟投的是什么东西。
（以上图片均来自证券业协会场外证券业务开展情况报告）
但有资深银行业分析师告诉记者，结构存款的新增，与场外期权的增量并不是一一对应的关系。因为一方面，银行资金并不完全借由结构性存款流入衍生品市场；另一方面，并不是所有的结构性存款均为“真结构”，有的是假固收类分层。但结构性存款的激增，仍旧是场外期权交易增量的重要原因之一。
业务所需牌照越来越细
“农商行获得衍生品交易资质的很少。我们有这个资质，所以现在还能发。但以后会不会要求我们再去申请具体的衍生品交易资质，我们也不知道，两种资格的经营范围是不同的。只能等后续的细则”，该农商行资管总对记者说。
刚下发的理财细则第十一条规定，商业银行发行投资衍生产品的理财产品的，应当具有衍生产品交易资格；开展理财业务涉及外汇业务的，应当具有开办相应外汇业务的资格。
“要做结构性存款，至少要有衍生品交易资格，这样的话可以和中资机构做衍生品交易。如果涉及与外资银行做交易，就需要同时具有外汇交易资格”，一位大型股份行资管部人士告诉记者。
