导读：继中国人寿、安邦保险、泰康人寿、民生人寿涉足公募基金后，中国人保、华泰保险近日亦紧随而至。保险系基金扩容提速信号强烈，涉足路径主要为三类：新设基金公司、在保险资管旗下设立基金事业部、收购现有基金公司股权。面对从未触碰过的新领域，保险公司很清楚扬长避短的经营法则。资产规模动辄超千亿的管理体量及过往投资业绩，将令保险系公募会把更多竞争力放在固收类基金。与此同时，他们并不回避销售能力上的短板，而最有效的解决之道便是：保险机构代销基金产品。
保险涉足基金三条路径
本周向华泰保险集团下发批文，允许其投资设立华泰基金管理公司，股权占比达到80%;无独有偶，上周，中国人保旗下人保资产管理公司也拿到保监会一纸批文，将以事业部形式进入基金领域，但仍有待于证监会进一步审批，据了解，目前其相关申请材料尚未报送至证监会。
经笔者梳理发现，目前，保险公司涉足公募基金的路径有三条：一是新设基金公司，如已开业一年多的中国人寿旗下国寿安保基金公司，安邦人寿年初获批全资设立的安邦基金管理公司;二是事业部形式，如泰康和人保都在旗下资产管理公司项下新设一个基金事业部，相较于新设基金公司，事业部形式的优势在于成本低、改制快;三是收购现有基金公司，如民生人寿上个月被核准收购浙商基金管理公司50%股权。
主攻固收类基金
保险公司的相继入局，让现有基金公司感受到了压力，他们将资产规模动辄超千亿的保险机构视为未来的劲敌。
这是因为，近年来，保险机构凭借资产管理业务积累了大量的客户群或准客户群，其资产管理规模相比传统公募基金体量更庞大。相比单纯追求相对收益的传统公募基金，保险资管更注重“绝对收益”诉求的特性，令其具备一定的市场竞争力。
因势利导，固定收益类基金产品很可能成为未来保险机构涉足公募的利器。一位保险资管相关负责人举例说，“由于管理资金体量大，我们在固定收益市场上具有一定话语权，配置得越多就越有优惠。相比之下，多数传统基金公司资金量较小，在固定收益市场上无法玩转，而只能更多地去配置一些高风险品种。”
销售短板待补
“虽然热情高涨，但毕竟公募是新生领域，初期不敢冒进、重在扬长避短。”对于被其他机构视为劲敌，一家大型保险资管高管笑言，作为公募行业的“新兵”，他们没有太多的雄心壮志，只是把公募基金业务作为公司一个新的增长点。
客观原因摆在眼前，由于监管政策以及委托人个性化的投资限制等约束因素，保险行业缺乏可比口径的历史投资业绩，这使得个人投资者短期内对保险公司的投资管理能力难以客观评价。在涉足公募初期，保险公司首先是要把品牌和口碑建立起来。
更棘手的一个关键原因是，销售能力的短板。一直以来，保险公司旗下资管公司专注于保险资金的投资管理，主要以专户形式开展资产管理业务，几乎未涉足社会第三方财富管理市场，导致多年来保险资管产品市场化程度不高、销售主动性较差、挖掘客户能力欠缺。
不过，从客观条件上来说，制度障碍已除。保险机构已被允许代理销售基金产品，这在业内人士看来，保险公司涉足公募的销售短板便迎刃而解。因为，涉足公募业务的每一家保险公司都有一批庞大的保险代理人销售团队。
虽然政策上并无障碍，但销售能力仍有待于提高。毕竟保险和基金的产品属性不一样，保险代理人的综合素质亟需提升。
市场化运营必然关系到投资策略的确定。从中国企业年金的集中投资模式看，由于缺乏分散投资决策，每个年龄段人群资产配置是相同的，收益率也都是一样的，这一状态并不合理。为解决这一矛盾，专家建议引入生命周期基金。
“关于投资决策中的信息不对称问题。从美国养老基金的投资分布看，持零股票和满仓情况的人居多，随着年龄的增长并非呈现出应有的股票减持现象，这说明分散投资决策的结果并不是理性的。”社科院世界社保研究中心主任郑秉文说。
郑秉文表示，生命周期基金常常叫作目标日期基金，是动态调整的一个投资工具，就是说年轻的时候，高风险的资产配置多一些，然后随着年龄的增长，高风险的权益类的配置自动地越来越少，形成一个下滑航道，而固收类的比例越来越大。
据透露，近年来，生命周期基金在美国发展非常快，到2013年，已发展到6180亿美元。目前，美国大约三分之一和四分之一的养老金是来自于生命周期基金。
专家认为，我国引入生命周期基金条件已经成熟。郑秉文表示：“目前，企业年金基金存量已达7000亿元，机关事业单位正在建立年金制度，改革以后每年增量大约上千亿，再加上企业年金的增量一千多亿，合计年度增量接近3000亿元，同时中国的个人养老保险账户税收优惠政策即将激活，基本养老保险基金的投资体制改革方案也已经定了，对生命周期基金的需求是有一定潜力的。”
为实现这一目标，郑秉文认为，企业年金基金的投资政策要改革，应该大幅提高股票比例的上限，否则，生命周期基金的“下滑航道”将难以设计，至少投资政策中应对生命周期基金的股票投资比例进行松动，或实行个案审批制度。
同时，投资应建立有限的个人投资选择权，雇主必须为每个人提供若干投资选择，比如三个：一个选择是“生命特征基金”(在“保守”，“温和”和“激进”等几个类型里个人要选择一个)，第二个选择是现在的传统做法，第三个选择是生命周期基金。
长江养老保险公司总裁李春平也认为，应该把不同风险偏好的客户进行分类，包括两个层面，一个是按生命周期，根据退休年龄决定风险暴露，另一个可以根据每个人对整个资本市场的认识。
他建议，未来职业年金和企业年金可以考虑放开个人选择权。“并不是说完全的放开，而是有限的放开，受托人对年金持有人提供不同风险偏好的选择。不同年龄阶段的个人，不同风险偏好的客户，具有不同产品的选择。这样，养老金资产配置才有可能实现。”他说。
