图片来源：视觉中国(000681,诊股)
继MSCI之后，又一家全球指数巨头把A股纳入其指数体系。9月27日早晨，全球第二大指数公司富时罗素宣布，将A股纳入其全球股票指数体系，分类是次级新兴市场，并于2019年6月开始实施。对此有券商表示，A股正式纳入富时罗素初期将会“分多步、分批”逐步提高所在权重。被动资金流入规模约为120亿美元至150亿美元，折合人民币800亿元至1000亿元。值得注意的是，在A股低迷之际外资缘何争相示好？有私募人士倒出了背后的真象，外资认同A股投资价值，国内投资者无需再悲观。
外资认同A股投资价值
继全球第一大指数公司明晟（MSCI）把部分A股纳入其新兴指数后，今日早晨，全球第二大指数公司富时罗素宣布将A股纳入其全球股票指数体系，A股分类是次级新兴市场，并于2019年6月开始实施。公开资料显示，富时罗素是英国伦敦交易所下面的全资公司，富时全球股票指数体系（FTSE Global Equity Index Series，简称GEIS）是富时罗素指数公司的旗舰指数体系。截至2018年3月，该指数体系涵盖了47个不同国家的约1.6万只股票。A股纳入富时罗素指数和此前纳入MSCI的意义类似，将吸引跟踪指数的基金流入。对此国金证券(600109,诊股)指出，A股正式纳入富时罗素初期，将会“分多步、分批”逐步提高所在权重。目前“富时罗素全球及新兴市场”两条指数涵盖1.5万亿美元，若按照“中国A股占MSCI新兴市场指数的比重”来粗略估计，假若A股纳入“富时罗素指数体系”初期仅占0.8%-1%，那么被动资金流入规模约为120亿美元至150亿美元，折合人民币800亿元至1000亿元，正式启动时间至少待明年年中。
在富时罗素公司准备宣布将A股纳入其指数体系的关键时刻，MSCI却在25日公开宣布考虑进一步扩大A股的纳入因子，到2019年8月将A股大盘股纳入因子提升至20%，A股占MSCI新兴市场指数权重提升至2.8%；对此北京星石投资告诉火山君：“全球两大指数编制公司为了争夺A股市场，大有兵刃相见之势。背后的逻辑是对A股投资价值的认同，说明A股价值得到了国际主流投资机构的认可，两大指数公司才有动力尽快将A股纳入至合理比例，从而吸引更多资金跟踪其指数。中国A股将从外资不可忽视的资产转变为必须持有的资产，作为全球市值第三大的市场，A股有着较多创新和快速增长的公司，能够受益于中国庞大的经济规模和较高的增长率。”
而基岩资本投资总监范波也告诉火山君：“首先，A股同时纳入到两个主要的国际指数，这说明A股已经成为了国际资本市场的重要一员，A股也成为了外资做资产配置的重要组成部分；其次，目前A股外资占比仍然远远低于日、韩等海外市场，截至今年上半年，外资占A股市值仅2.53%，占A股流通市值3.17%，外资仍在“水往低处流”；最后，这也说明了A股在经过大幅下挫之后，已经具备了公认的投资价值。”
范波还进一步告诉火山君，“入摩”和“入富”的利好重在长远，是境外成熟的价值投资理念不断注入。以往A股市场是一个散户思维的市场，投资者尤其是喜欢短线操作的，喜欢炒消息、炒题材等，但是随着外资资金在A股市场占比越来越大，对A股市场的投资理念以及生态造成了较大影响。现在A股市场正在逐步向成熟的市场靠拢，转向价值投资，这也正符合基岩资本一贯坚持的投资理念。
超万亿的增量资金等待入场
火山君注意到，正当A股纳入富时罗素指数之际，明晟也考虑进一步调高A股在MSCI指数中的权重，从5%提升至20%。实际上A股在2018年6月1日起正式纳入MSCI，分两步执行。其中6月1日按2.5%纳入因子正式纳入MSCI，9月3日将纳入因子提高至5%。A股在MSCI新兴市场指数的权重将从0.39%上升到0.75%。MSCI明晟考虑将MSCI中国A股大盘股纳入因子，从5%提升至20%，使之到 2020年5月A股占MSCI 新兴市场指数权重将从目前的0.75%上升至 3.4%。增量资金方面，将权重从目前的 0.75%调高至 3.4%预计带来 424亿美元增量外资，约合 2880 亿元以上规模人民币。中原证券(601375,诊股)研报指出，据相关统计，截止今年上半年，境外机构和个人持股规模达1.28万亿元，2880亿元的规模到时预计将带来 22.5%增幅的外资净流入。
根据MSCI估算，当前追踪全球指数与新兴市场指数的资金中，约有40%以富时罗素指数为基准，60%以MSCI指数为基准。若A股纳入富时罗素指数比重与纳入MSCI一致，则短期内带来现金流将少于MSCI所带来的规模。预期富时罗素指数纳入A股具体方案大体上将与MSCI指数纳入A股相似，A股纳入富时罗素指数后非银金融、银行与食品饮料龙头将有望吸引最多北上资金流入。有券商统计，如果A股被纳入富时罗素指数，根据目前该指数约1.5万亿美元的规模，理论上有望给A股带来5000亿美元以上增量资金。
北京星石投资对火山君表示，全球跟踪体量最大的基金研究机构EPFR的监测数据显示，二季度新兴市场资金净流出量高达150.94亿美元，其中权益市场的净流出量为183亿美元，但中国市场净流入37.3亿美元，其中权益市场净流入50亿美元。在外资持续流入A股的背景下，相较于其他经济体，外资的持股比例仍然较低，截至2018年6月末数据显示，外资持股占同期A股总市值的比例仅为2.3%左右，因此未来外资对A股仍有很大的配置空间。
如果未来外资持股A股市值占比提高5%左右，将会有超过万亿的增量资金入场。目前跟踪MSCI新兴市场指数和ACWI指数的资金分别约为1.9万亿和3.7万亿美元左右，不考虑未来资金的变化，如果按照MSCI的设定步骤，2019年8月A股占MSCI新兴市场指数的权重从0.75%提升至2.8%，那么将会有约480亿美元入市 ，如果到2020年5月A股占MSCI新兴市场指数权重增至3.4%，将会有约140亿美元入市。那么合计将为A股带来约620亿美元的被动资金，合计约4200亿人民币左右。
北京星石投资指出，为了推进A股国际化，A股的监管制度不断完善和对外开放不断提速。近两年来中国在A股市场对外开放层面做出了较大的努力，外资投资A股的通道不断拓宽，从最初的QFII、RQFII，到当下比较关注的沪港通和深港通，再到年内有望开放的沪伦通。展望未来A股纳入MSCI的进程，从纳入5%到100%纳入将是一个长期的过程，但每一次比例的提升或都将优化投资者的投资者结构、生态环境等。
投资者无需再悲观
去年MSCI宣布将A股纳入其指数体系后，A股市场开始了一波长达半年的蓝筹行情。这一次富时罗素将A股纳入其指数，会不会再来一波蓝筹行情？对此，北京星石投资告诉火山君：“从最近半年对A股的操作方向来看，外资对A股表现出了明显较内资乐观的态度，这主要是源于外资和内资的选股逻辑的差异，外资更注重的是估值和未来盈利增速的匹配度。目前A股的估值已经回落到了历史低位，在全球横向比较也具备较强的吸引力，而未来盈利增速有望保持韧性。因此投资者无需继续悲观，在市场底部关注性价比较高、成长性确定的价值成长股。”在市场低迷的情况下，海外资金却在加速流入A股市场，根据中国人民银行的统计数据，截至2018年6月末，外资持有A股的规模达到了1.28万亿，成为了仅次于险资和公募基金的主要资金力量。沪股通和深股通资金2018年累计净流入2352.98亿元（截至9月20日），同比上升42.26%，明显加速，值得注意的是,近4年时间，北向资金净流入总金额为5828.14亿元，而今年不足9个月时间,北向资金净流入达到总金额的4成左右。
基岩资本投资总监范波告诉火山君：“外资对于A股的行业偏好，一般是看重基本面和中长期发展，从此前MSCI成分股的持股来看，明显超配消费和医疗，尤其是以大消费为代表的白马龙头。由于外资的业绩考核期限较长，更看重的是能够从中国结构变化中受益的优质公司，包括消费、医疗、TMT等“新经济”行业都会是投资对象。例如，即使此前医药股遭遇较大波动，但仍有不少外资机构认为，该行业仍处在增长初期，随着人们生活需求的提高，私人医疗健康支出将快速增长，长期具有较大潜力。价值投资是长线战略当中的一种，或者说是中长线战略中的一种。”
短线投资者可能会认为价值投资不适合A股，但是对于长线投资者，价值投资是非常适合A股，十几年来穿越牛熊的股票，比如美的、格力、海康威视(002415,诊股)等，都是业绩的大幅增长去支撑股价的大幅增长，所以即便涨了很多倍，股价依旧在增长。虽然价值投资在A股有效，但是价值投资的应用并没有想象中那么简单。价值投资首先要对企业非常熟悉，对它的内在价值要有判断，还要继续等待合适的价格。从市场的估值上来看，现在即便不是底部，也很接近底部了。不过，并不是说市场到了底部就可以马上盈利，从历史数据来看，2013年年中抄底的话，2014年年中行情才慢慢开始，这中间还有非常长一段、痛苦的横盘期。
