在美联储持续加息预期推动下，美元在全球范围内变得相对强势，美元指数在近两个月持续走高，美元理财再次受到投资者关注。但如果仔细梳理当前各机构在售的美元类理财产品，其预期投资收益率和投资方向，与投资者的期望恐怕仍有较大差异。
强势美元
4月中旬以来，美元指数结束了3个多月的震荡，开始持续反弹，向市场展现了强势货币的“风采”。截至5月25日，美元指数反弹幅度近6%，已回升至去年年中高点水平，在世界主要货币中独领风骚。
“美元指数在4月17日下探89点之后迅速反弹，在5月24日，突破了94整数关口，这已经是2018年以来的新高。”一位外汇研究人员告诉新金融观察记者，美元指数快速拉升的影响已经显现，阿根廷比索大幅贬值，土耳其货币里拉也暴跌至历史最低。
中金公司的研报认为，中期来看，美元可能仍会继续走强，并对其他国家货币构成压力。首先，美国国债收益率水平仍有一定上升空间，这是对美元的重要支撑；其次，美国经济基本面向好，这是美元走强的基本面支撑；最后，贸易摩擦仍在发酵中，对全球经济的不确定性还会持续，避险情绪增强也有利于美元走强。
也就是说，在全球货币政策的分化的当下，渐进加息预期明确的美元，相对其他货币具备更高的吸引力。
实际收益
令国内美元持有者感到尴尬的是，虽然美元指数从4月一飞冲天，但持有美元进行理财所获得的存款收益依旧十分不理想。
比如，某国内大型股份制商业银行美元整存整取1年、2年期利率都维持在0.7%的水平，而同期人民币整存整取1年、2年的利率分别为1.75%和2.25%。如果对比理财产品的收益率则差距更为明显。据新金融观察记者统计，现阶段，国内商业银行在售的美元理财产品预期年化收益率大多在3%左右，而同期人民币理财预期收益率则为5%。
“实际上，我们此前曾暂停了一段时间外币理财产品的销售。”一家股份制银行的理财经理告诉记者，由于嫌美元理财产品收益率太低，前来购买的客户很少，“但随着美元指数的回暖，我们从今年3月恢复了几款美元理财产品的销售，但额度并不是很多。”而多家城商行则表示，暂时没有发售美元理财产品的计划。
在此背景下，相对预期收益率较高，挂钩美元的收益凭证类产品又“重出江湖”了。比如，国内某龙头券商正在力推一款可实现保底年化2%，如果猜对方向(即美元上涨或者下跌幅度超过1%)，客户可在年化2%收益的基础上获取最多6%收益的保本型收益凭证。
简单理解，该产品可以看作是一款结构化理财存款产品。所谓结构化存款产品，就是“定期存款+期权”的一种理财产品，其表现特征是该类产品的收益一部分固定，而另一部分收益与其挂钩资产表现相联系。具体至这款美元理财产品，则是在2%的固定收益基础上与美元指数挂钩，从而实现较高(8%)的预期收益率。
新金融观察记者在采访中了解到，这种结构化的理财产品可能会逐渐成为美元理财的主流产品。因为和美元挂钩的结构性存款产品，很明确地表明了客户资金的投向和风险，而且需要投资人根据自己对美元未来的行情判断来选择适合自己的投资，这也符合当前监管部门对银行资管产品转型的要求。
华创债券团队的一份研究报告认为，在资管新规正式落地后，关于结构性存款产品的监管细则可能会出台，以减小规模快速增长后可能发生的风险，“参考发达金融市场经验来看，结构性存款交易方面或将延续此前《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》，而销售端则接近于现有理财业务，而非存款业务。”
配置难题
当前，不少国内投资者选择有意识地持有美元，主要目的是为了对冲人民币资产可能出现的对美元的相对贬值。但新金融观察记者在采访中了解到，很多投资者并没有意识到，购买美元类理财产品并不等于真正意义上的美元资产投资。
实际上，纵观市场上目前在售的美元类理财产品，除上文提到的美元储蓄，以及结构性存款产品做到了美元投资外(投资标的为美元或与美元挂钩的黄金或美股)，普通美元类产品的投资标的很大一部分仍旧是境内资产。
以某财富管理公司销售的一款以美元购买的私募产品为例，其主要投资方向是股票二级市场，其中A股、港股和美股的资金分配比例为7:2:1。也就是说，这款美元类理财产品的70%的标的资产是人民币资产。
而另一款美元类理财产品是pre-ipo项目，虽然投资标的是国内一家准备赴美上市的互联网金融公司，但该公司绝大部分业务都在国内，也就是市场常说的中概股。
从现阶段看，由于美元的贷款利率较低，即便美元指数连续走高，国内银行能给出的美元理财产品收益率依然不会很理想。如果想获得较高的收益率，投资者需要购买美元期权类外汇产品，或是结构化的理财存款产品，但这无疑对投资人的理财能力提出了更高要求。
更为重要的是，即便美元继续保持强势，也不意味着人民币一定会出现大幅贬值。实际上，按照美联储目前的加息速度，美元利率很难超过人民币的利率水平，因为随着我国存款利率市场化的推进，人民币存款利率也有上涨预期。
从这个角度看，未来一段时间，持有美元如何理财仍将是困扰持有者的一个难题。
