这时，美国大通银行（CaseBank）上海分行向美国国务院报告说，中国人因为美国的《购银法》而产生的反美情绪有增无减。同时，日本人正在打算向中国贷款，以便控制中国的货币。这些报告引发了美国政府内部的一场政策辩论。美国国务院认为，白银政策损害了中国官员、银行家和商人等上层人物的利益，因而势必影响两国的关系。它希望财政部暂停购银，或把银价限制在每盎司0.45美元，至少应把在中国的购银留在中国。但它反对由美国单独向中国贷款，因为这会触犯日本的《天羽声明》。财政部则表示，由于《购银法》的限制，它不可能立即停止购银或降价，最好的办法是帮助中国进行币制改革，并使之与美元挂钩。财政部还认为国务院对日本过于担心。
作为最高决策者的罗斯福，他既不想改变购银政策，也无意给予中国贷款。罗斯福幼时常常听祖父谈论其19世纪在中国的从商经历，因此他自诩对中国“有一个多世纪的背景知识” ，在对华政策上自有独立的主张。在此情况下，摩根索在征得罗斯福的批准后，向中方提出了一项折中方案：（1）美国将只购买中国中央银行的白银，每盎司价格不超过0.55美元，并在世界市场上维持这一价格；（2）美国可以随时中止这一做法，但会提前一个星期通知中方；（3）请中国尽快派代表来美国讨论有关问题。
孔祥熙对美国第一次表现出来的合作诚意感到高兴，遂进一步向摩根索提出，0.55美元的价位仍然过高，希望能将价格稳定在0.50美元。他还表示，中国愿意与美国就此签订一个长期协定。否则，中国只好考虑放弃银本位。孔祥熙显然过于乐观了。摩根索非但不能接受中方的建议，而且在白银派的压力下，连原来的承诺都没有坚持下去。1935年元旦，他通知中国驻美公使施肇基说，一个星期后，美国将不再把银价维持在每盎司0.55美元的价位。不过，他也表示了愿与中方合作的诚意。在与罗斯福商量后，摩根索决定邀请中国银行董事长宋子文访美，讨论白银问题。但美国国务院担心，由于宋子文是一位反日派，他的来访必然会引起日本的反对，损害美日关系。加之宋访问成功的机会甚少，因此，国务院坚决反对这一访问。
中国只好取消宋子文的行程，并在19日向美国提出了一份非正式的备忘录，希望美国仍能限制银价，至少采取措施不要购买从中国走私的白银。美国再次表示不能限制银价，因为《购银法》是命令式的。不过，它在购银时， “可以把中国的意见考虑进去”。
就这样，中美两国就白银问题的第一轮交涉结束了。在这第一轮交涉中，中国政府一再希望美国稳定银价。不论是国务院还是财政部，美国决策者都认识到了美国的白银政策对中国造成的损害。但是，对于如何减少这种损害，他们的意见并不一致。财政部提出过对华贷款的设想，但由于担心日本的反应而被国务院拒绝；它也提出过稳定银价的方案，但囿于国内政治的限制而未能坚持。不过，财政部还是在它的职权范围内，在1934年11月从中国购买了1900盎司白银，这一购银行动成为以后美国大规模从中国购银的先河。由此可见，美国财政部的态度还算积极。
中国的币制改革与美国态度的转变
在稳定银价无望的情况下，中国一步步走上了币制改革的道路，并力图得到英美等国的理解和支持。1935年初，宋子文曾向英国表示，希望借款2000万英镑来稳定中国的货币。但英国拒绝了这一要求，强调中国目前金融危机的根源在于美国的白银政策，因此，“最明显的解救办法就是与美国政府就购银达成谅解”。这样，中国只好再向美国寻求帮助来进行币制改革。
1935年2月5日，中国秘密通知美国，计划放弃银本位，采取金银合用的复本位，并将这种新货币与美元联系，以稳定中国的汇率。为此，它建议：（1）中国向美国提供美国《购银法》所需之白银。中国至少可以在第一年出售2亿盎司白银；（2）中国希望美国能提供1亿美元的贷款或长期基金和一笔以未来中国白银出口作抵押的同样数目的备用贷款。中国强调，在解决白银问题和建立新的货币体制过程中，“美国的作用是实属不可少。在此之前，宋子文还向他的好友、正在华盛顿述职的美国驻苏大使布利特（William Bullitt）发出类似的电报，试图通过他与罗斯福的个人关系来争取罗 斯福的支持。
中方的这一要求再次引发了美国政府内部的两种意见。在国务院起草的给中国的答复中，强调只有当中国向其他列强提出这一计划并使它们对之感兴趣时，美国才会和它们一起”探讨共同给予中国所寻求的援助的可能性“。但摩根索认为这种联合行动”不切实际“，美国应该”单独行动“。他还认为这纯粹是货币问题，应由财政部”随意“处理。但国务院远东司司长斯坦利·亨贝克（StanleyHornbeck）则强调这一计划的政治影响，指出日本将反对任何其他国家联合或单独的援华行动。在这种情况下，摩根索只好同意国务院的意见。值得注意的是，国务院的态度比上次有所改变，并不一味反对援华，同意考虑联合援华的可能性。但是，罗斯福比国务院还要小心谨慎，他认为这个答复的最后一句语气太强了，容易被理解为”美国准备与别国合作“同意”援华“。因此，根据他的要求，国务院把最后一句话改为建议”中国把这一计划交给包括美国在内的对中国币制改革有兴趣的其他国家“。
